合伙人制度渐形趋势地产央企亦要加入改变现状

经济观察报从多个独立国家消息源得知，今、清两年，多家房地产央企或将通过引进战略投资者或实施高管股权计划的方式实施混合所有制改革，其中有部分企业已在筹划方案。经济观察报注意到，当房地产企业月转入上行周期，多家民营房企或地方国企都已通过混改、合伙人计划、多元化等方法，从制度上寻找了下一轮快速增长的发力点。此时的央企若不尝试更进一步突破制度的壁垒，则有可能在地产下半场中丧失竞争力。

像万科的小股策画，合伙人制度，我们想要尝试，一家央企战略研究部门的负责人直言：当然我们从筹划到构成决策到议案到实行，这个周期不会比万科长。当前正值央企混改窗口期。2015年1月12日，国资委主任、党委书记、国资委全面深化改革领导小组组组长张毅主持人开会国资委全面深化改革领导小组第十八次全体会议。

会议审查会了《关于更进一步强化和改良外派监事会工作的意见》、《关于混合所有制企业实施员工持股试点的指导意见》。在距离上一次监管层取消央企员工持股计划11年后开会这次会议，被一些观察者视作国资委将重新启动央企员工持股计划的信号。急迫的鼓舞市场需求地产央企的混改冲动比外界预期的要反感。

本报从两个独立国家信息源得知，国资委正在审查一家央企的ROE(净资产收益率)，原因是该央企白鱼通过定向回购，引进战略投资者。在过去国内房地产行业的黄金十年中，地产央企归功于其中长年战略布局、产品结构调整方面的优势，业绩快速增长较许多民营企业要很快。其很深的资金和资源优势也强化了其外用风险能力。然而，随着2013年到2014年房地产市场消息传递，及整个行业发展遭遇瓶颈期，地产企业道别了高快速增长时期。

部分地产央企甚至有业绩打散的迹象。一名房地产央企战略研究部门的负责人认为，公司此时必须思维如何有效地增进企业发展。一个杰出的企业一方面在产品上要创意，另一方面在还包括鼓舞政策在内的经营方式上认同也期望改革创新。该人士说道。

事实上，尽管众多央企已高度职业经理人化，但薪酬体系却预想市场化。高管不但须要由中央任命，还受限薪拒绝。2009年8月17日，人力资源和社会保障部会同中央组织部、监察部、财政部、审计报告、国务院国资委等单位牵头印发了《关于更进一步规范中央企业负责人薪酬管理的指导意见》，被社会称作央企高管限薪令。

该限薪令让央企对其高管的正面鼓舞起到严重不足。上述人士更进一步分析，原本企业发展得好是归功于有效地的绩效考核，但当时企业是以住宅研发居多。当以住宅居多的房地产行业正处于上行周期，商业地产因为持续的租金收益和资产的保值电子货币功能，往往沦为房企缓冲器自身发展困境的最重要方式。

然而，商业物业的运营周期和资金市场需求相比之下大过分住宅研发，该人士说道：地产企业在新的培育领域必须一种创意的鼓舞方式。本报得知，多家央企今年经营分析大会的重点，正是增量结构和存量结构怎么调整，以及持有人型物业和追加物业之间关系的问题。上述人士讲解，当前研究的股权激励方案同时限于于住宅和商业物业。

但其尤其提及，房地产央企如果能在新的培育领域实行新的鼓舞政策，将有助增进企业取得新一轮较大幅的快速增长。保持快速增长，是中国房地产企业这几年最核心的议题。

千亿俱乐部中那些龙头房企已首度从战略上谋变。万科、碧桂园分别通过合伙人计划和同心分享计划给与职业经理人，以维持公司的创造性和团队积极性。

绿地经由混合所有制改革获释了极大的体制能量。万达和恒大充分发挥民营企业决策很快的强项，较慢攻占地产涉及或非地产涉及的多元化领域，借此找寻增长极。经过2014年房地产市场消息传递，7家千亿俱乐部成员的销售业绩与第8名之间已经常出现显著的断层。

随着行业集中度进一步提高，面对制度壁垒的央企可能会被更进一步转弯。央企本身在制订内部鼓舞政策方面并不激进。早在2007年，中粮地产就发布了其股权激励计划，向高管团队以及核心骨干颁发308.64万份股票期权。

中粮地产此次股权激励还创造性地明确提出了鼓舞收益限额制度三批行权股份中，如果某一批股权激励总计账面收益多达颁发时薪酬总水平的50％，该批剩下的期权将仍然行使。股权激励计划的主要受惠者还包括四类人：董事会成员、高级管理人员、中层管理人员以及由总经理奖提名的核心技术人员。此外，保利地产、招商地产亦股票期权首次颁发计划，使用股票期权作为股权激励工具。

其中保利地产的股票期权鼓舞计划首个行权期已实行三次行权，多达2600万份股份上市流通。窗口期地产央企不不应错失的，还有当前最重要的改革窗口期。按照前述《关于混合所有制企业实施员工持股试点的指导意见》中规定，员工持股改革的企业将在商业一类中挑选。所谓商业一类，按照国资委对央企的区分，主要是指正处于充份竞争领域的企业。

地产央企科这一类别。此外，2014年6月20日，证监会已公布《关于上市公司实行员工持股计划试点的指导意见》，鼓舞大量上市企业启动员工持股计划。据有关媒体的统计资料，截至2015年2月6日，已发布或实行员工持股计划的上市公司数量已多达90家。

而去年12月和2015年1月公布员工持股计划上市公司家数分别高达26家和28家，上市公司公布员工持股计划呈现出高峰期。资深金融评论人士黄立冲讲解，比较非上市企业而言，上市企业较更容易对高管的展现出及贡献作出评价。

在房地产企业当中，有数地方国企打开了有所不同程度的混改试验。从2013年引进五家投资机构大股东到旋即借壳上市，上海市国有企业绿地集团被视作上海国资混合所有制改革的样本。近日，广州市国有企业越秀地产则发布了从项目应从的合伙人计划，规定每间项目公司全体合乎资格管理层成员持的股权总共不多达该项目股权总额的10%，公司董事、最低行政人员以及发行人层面不参予计划。越秀地产涉及负责人还称之为，高管股权计划仍未有时间表，但一定是趋势。

据本报理解，广州和深圳还有多家地方国企已在筹划高管股权方案。方案难题不过，央企面临的监管问题比地方国企简单得多。

一家央企的高管对本报大笑言：我们现在也不过于注目市场行情了，因为注目来不行。我们想要做到的方案等内部构成统一意见了、请示了、审核了，外界早就是另一番景象了。其用多个很难，形容地产央企混改的过程，回应目前还没听见哪家地产央企的方案获得主管部门的接纳。前述央企战略研究部门人士指出，地方国企之所以当前比央企的步子迈得较为慢，是因为监管上的差异。

地方国企有优势地方在于它的政策窗口灵活性。坦白说，只要地方政府、地方国资委不愿反对就可成事。

该人士说道：为什么绿地这些年发展得这么慢？一个最重要的原因是上海国资委较为专制。如果它们是央企，认同没有那么慢。

监管机构严苛慎重不无道理，高管股权方案的风险首先在于有可能造成国有资产萎缩，应持哪些股，股权价格怎么以定，这些问题都倍受争议。据媒体公开发表报导，《关于混合所有制企业实施员工持股试点的指导意见》中或将明确提出，国企员工不能对增量展开股权，无法对目前现有的存量资产股权，即只针对新的融资再行投资的部分。股权认购价方面，有部门指出应当主张公平，无法以外部价和内部价分别股份。除了国资萎缩的问题，企业、特别是在是国企，如何将业绩与个人贡献联系在一起才公平合理？在传统观念中，国企的发展与国家政策密切相关，而与高管个人才能及展现出联系并不大。

一家正在制订高管股权方案的央企的内部人士坦言，从已了解到的信息看，将低管或人才的所有权、期权与国企利润收益交会的时候不会有压力和艰难。黄立冲则必要认为，企业如何将业绩目标分析，与高管的展现出和贡献被绑在一起，与企业短期利益和长年利益被绑在一起。

你要留意我说道的是短期利益和长年利益。短期内作出耀眼的业绩是更容易的，无以在长年来讲如何保证对企业有益，对国家有益。黄立冲说道。

一方面是中央提倡混合所有制改革，另一方面是则反腐倡廉的大环境。前述央企战略研究部门负责人警告道。其指出，此时制订股权激励方案，机会与挑战共存。

其说：央企的方案既做既合乎国有企业管理规定拒绝，又合乎企业发展必须，很不更容易。

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